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申银万国:2012年钢铁板块投资策略(荐股)

2018-12-08 13:06:04
申银万国:2012年钢铁板块投资策略(荐股) 通过国际比较我们发现城镇化耗钢强度能够反映一国的经济演进,中国将按照日本、韩国的城镇化耗钢路径演化。根据我们的实证检验结果,主要发达国家在城镇化率达70-80%时,城镇化耗钢强度撞到增长之墙;日本在城镇化率60%左右撞上增长之墙,其城镇化耗钢强度到达1.99的历史最高点。比较而言,预计中国的耗钢强度顶峰将在城镇化率60-70%之间到来,约1.5吨/人左右,耗钢演化路径将接近日本和韩国。 未来五年中国的粗钢产量总量仍然维持增长,但是钢材结构将会逐步变化。我们通过GDP线性法、GDP强度发、FAI强度法自上而下的预测了粗钢需求,预测结果表明未来五年,中国粗钢产量总量仍然维持增长,但是增速放缓;通过需求结构法自下而上地对钢铁需求进行预测,我们可以发现在未来五年板材在整个钢铁需求中的占比在不断上升,而长材的占比在不断下滑,反映了经济由投资拉动向消费拉动的趋势性变化。 通过钢铁指标中领先宏观经济的指标对未来短期内的宏观经济波动做出了判断。通过钢铁与宏观验证模型,在短期内经济将进一步下行,PPI降低,以房地产为代表的投资性需求将进一步减弱,以汽车、家电为代表的消费性需求也有短暂回落,出口将维持一个比较平稳的水平。 长期看品种、短期看估值的投资策略。在总量增长的过程中,投资性的钢铁需求会逐步减弱,消费性的钢铁需求将逐渐增强,这是经济增长由投资拉动转向消费拉动的必然结果;因此,长期来看,以冷轧为代表的消费型钢材品种会有较大的市场空间;目前,板块内首推宝钢股份,公司不仅技术具备优势,而且高端冷轧板的市场份额占有率高,从长期看来,品种优势将不断得到深化。短期来看,目前板块的绝对PB估值为0.99X,已经接近2008年最低点0.97X;相对PB0.52也维持在较低位置(历史均值0.60),在基本面触底之后板块具备修复动力,短期内可以找寻估值较低的上市公司。目前,板块内估值较低的公司有华菱钢铁(PB0.65X)、鞍钢股份(PB0.66X)、马钢股份(PB0.79X)。(申银万国证券研究所) 篮球场围网
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