贵州茅台6005192013年中报点评盈

2019年03月10日 来源:

贵州茅台(600519)2013年中报点评:盈利低于预期 看好下半年复苏 维持买入评级

公司盈利同比增长3.6%,低于预期

13年上半年,公司实现收入141.3亿元,同比+6.5%,盈利72.5亿元,同比+3.6%,对应EPS6.98元,低于市场一致预期和我们的预期。其中第二季度收入69.7亿元和盈利36.6亿元环比持平,同比分别下滑3.8%和9.2%。我们认为主要是因为茅台酒销量下滑幅度超预期。

上半年低于预期原因:茅台酒和系列酒销量均有下滑

我们估计:1)茅台酒销量略有下滑,我们估计同比降幅约%。在茅台酒中,我们此前低估了年份酒受到的冲击,我们估计销量降幅约%,这可能是茅台酒在单价提高30%后收入仅增加9.9%的原因。2)系列酒价格错位,中档酒零售价堪比一线。我们预计销量同比下降%。

下半年有望率先复苏

我们预计:1)公司有望在去库存中抢得先机,因为茅台渠道库存较低;2)年份酒渠道已恢复盈利;3)系列酒降价和渠道开放措施应会在下半年见效;4)节日旺季有望表现良好。有经销商表示8月份茅台出货量在13年最大,也有经销商表示销量同比上升,已有地区一批价涨10元至940元/瓶。

估值:下调目标价至238元,维持买入评级

我们下调对公司的高端酒销量预期, 将13/14/15 年EPS 预测从原15.69/18.63/22.27 元下调为14.54/17.39/20.93 元。基于瑞银VCAM模型和WACC假设9.2%,我们将目标价由256元下调为238元,维持买入评级。

溶气气浮机
上海翻转机厂家
24小时在线捕鱼
相关文章
  • 光绪皇帝为什么会问老师翁同龢吃得起鸡蛋吗
    光绪皇帝为什么会问老师翁同龢吃得起鸡蛋吗

    光绪皇帝为什么会问老师翁同龢“吃得起鸡蛋吗”  清朝掌管“宫禁”事务的机关,叫做“总管内务府衙门”,又称“后门衙门”,与其他衙门不同的是,它不管国家大事,只管皇上的私事,内务府是个油水特别多的部门,因为紫禁城内衣食住行、生老病死都由内...

  • 高广泽新剧爱情学业亮红灯诠释倔强人生
    高广泽新剧爱情学业亮红灯诠释倔强人生

    高广泽新剧爱情学业亮“红灯” 诠释倔强人生由刘逢声执导,马广源编剧,田海蓉、辛柏青、高广泽、田重、张艺微等主演的当代家庭情感生活剧《养个孩子不容易》正于辽宁卫视热播,这正是他演技不断进步的最好证明。高广泽《养个孩子不容易》讲述成长之路 ...

  • 北京歌德2012秋拍精品赏析之谢稚柳控马
    北京歌德2012秋拍精品赏析之谢稚柳控马

    北京歌德2012秋拍精品赏析之谢稚柳《控马图》谢稚柳《控马图》图北京歌德2012年秋艺术品拍卖会将于2012年12月1日至2日在北京昆仑饭店举槌开拍。届时谢稚柳精品力作《控马图》将在书画专场中亮相。谢稚柳以追摹宋元书画而深入绘画堂奥,他的摹古功力在同时代画...

  • 好强皇马阵中杀出欧冠先生比C罗还猛巴萨媒
    好强皇马阵中杀出欧冠先生比C罗还猛巴萨媒

    新浪体育讯 “我们要全力以赴战胜巴萨。”在皇马客场战胜利物浦后,本泽马面对镜头说的第一句话就是有关国家德比的。法国人将目光投向了对巴萨的比赛,而对利物浦的比赛证明,他正处于最佳状态中。在欧冠,他是名副其实的“进球先生”。“我们都知道,利...

  • 秀山丽水养生福地养身养心养健康的养生文化践行
    秀山丽水养生福地养身养心养健康的养生文化践行

    这又是一座聪明的城市,运用自己的先天优势生态优势致力打造秀山丽水养生福地品牌,被国际休闲养生协会授予国际休闲养生城市。这座城市的人们,坐拥先天之利,在青山绿水中践行着养身养心养健康的养生体验。摄影:八旬老人的晚年幸福生活地处浙西南山区...

  • 武汉产科彩超检查一号难求孕妇打地铺排队
    武汉产科彩超检查一号难求孕妇打地铺排队

    图为:14日凌晨2时许,武昌某医院彩超室门口排号的孕妇和家属楚天都市报:我的妻子已经怀孕6个月,需要做彩超检查。听说武汉很多医院产科的彩超检查一号难求,上周,我和妻子连续三天天不亮就赶到医院产科排队,没想到许多人比我们到得更早,其中有不少挺...